Comment générer des revenus avec les calls couverts : Un guide complet pour la génération de revenus

Pour de nombreux investisseurs, la stratégie traditionnelle « acheter et conserver » est la pierre angulaire de la constitution de patrimoine à long terme. Cependant, et si vous pouviez générer un revenu constant à partir des actions que vous possédez déjà, même pendant les périodes de stagnation du marché ? Ce guide dévoilera la puissante stratégie des calls couverts, illustrant exactement comment générer des revenus avec les calls couverts et transformer votre portefeuille en une machine génératrice de revenus. Que vous soyez novice en matière d’options ou que vous cherchiez à améliorer votre stratégie existante, comprendre les calls couverts peut ouvrir une nouvelle dimension de rendements potentiels, en vous offrant un revenu régulier et un outil puissant pour gérer vos avoirs en actions.

Comprendre les bases : Qu’est-ce qu’un call couvert exactement ?

Avant de plonger dans les mécanismes, décomposons les composants essentiels d’un call couvert. Au fond, une stratégie de call couvert implique deux actions simultanées :

Posséder au moins 100 actions d’une action spécifique. C’est la partie « couverte » du call couvert, ce qui signifie que vous possédez l’actif sous-jacent que vous êtes potentiellement obligé de vendre.
Vendre (ou « émettre ») un contrat d’option d’achat (call) contre ces 100 actions. Une option d’achat donne à l’acheteur le droit, mais non l’obligation, d’acheter vos 100 actions à un prix prédéterminé (le prix d’exercice) à une date spécifique (la date d’expiration) ou avant.

Lorsque vous vendez cette option d’achat, vous recevez immédiatement un paiement initial appelé prime. Cette prime vous appartient, quoi qu’il arrive par la suite. Pensez-y comme à la location de vos actions pour une période donnée. Vous êtes payé pour donner à quelqu’un d’autre l’option de les acheter à un prix défini. Parce que vous possédez déjà les actions, votre risque est considérablement réduit par rapport à la vente de calls « nus » (non couverts).

Pourquoi les investisseurs se tournent vers les calls couverts : Les avantages

Les calls couverts offrent un mélange unique d’avantages qui séduisent un large éventail d’investisseurs, en particulier ceux qui recherchent des revenus ou qui souhaitent réduire le prix de revient de leurs avoirs existants.

Générer un revenu constant : L’attrait principal des calls couverts est la capacité à collecter des primes régulières. Ces primes peuvent servir de flux de revenus stable, que vous cherchiez à compléter vos revenus existants ou à les réinvestir dans votre portefeuille.
Réduire le prix de revient : Chaque prime que vous collectez réduit efficacement le prix d’achat moyen de vos actions. Cela agit comme un tampon contre les baisses de prix mineures et améliore votre rentabilité globale.
Profiter des marchés latéraux ou légèrement haussiers : Les calls couverts prospèrent sur les marchés où les cours des actions sont relativement stables ou connaissent une modeste hausse. Même si votre action ne réalise pas d’énormes gains, vous pouvez toujours profiter des primes collectées.
Protection limitée contre la baisse : Bien que ce ne soit pas une couverture complète, la prime reçue offre un petit coussin contre les pertes potentielles si le cours de l’action diminue. Votre point mort est abaissé du montant de la prime.
Risque défini : Avec un call couvert, votre perte potentielle maximale est connue (le prix d’achat de vos actions moins la prime reçue, si l’action tombe à zéro), et votre gain potentiel maximal est également défini (le prix d’exercice plus la prime reçue, moins votre prix d’achat initial).

Les mécanismes pour générer des revenus avec les calls couverts

L’exécution d’une stratégie de call couvert implique quelques étapes clés et une gestion continue. Passons en revue le processus.

Étape 1 : Posséder 100 actions d’une entreprise

C’est la condition préalable non négociable. Vous devez posséder au moins 100 actions du titre sous-jacent pour chaque contrat d’option d’achat que vous comptez vendre. Lors du choix des actions pour les calls couverts, considérez :

Actions que vous êtes à l’aise de détenir : Vous pourriez être assigné (forcé de vendre) vos actions, alors choisissez des entreprises que vous ne regretteriez pas de laisser partir si le prix monte, mais aussi celles que vous seriez heureux de continuer à détenir si ce n’est pas le cas.
Actions relativement stables : Bien que la volatilité puisse signifier des primes plus élevées, une volatilité excessive peut entraîner une assignation inattendue ou des pertes importantes si l’action chute.
Actions versant des dividendes : Cela vous permet de collecter des dividendes et des primes, ajoutant une autre couche de revenus, tant que vous possédez les actions à la date ex-dividende.
Actions avec des options liquides : Assurez-vous qu’il y a suffisamment de volume de transactions pour les contrats d’options afin d’entrer et de sortir facilement des positions.

Étape 2 : Sélectionner une option d’achat (call) à vendre

C’est là que la stratégie entre en jeu. Vous devez choisir un prix d’exercice et une date d’expiration.

Prix d’exercice (Strike Price) :
- Call hors de la monnaie (Out-of-the-Money - OTM) (Prix d’exercice > Cours actuel de l’action) : C’est le choix le plus courant pour les émetteurs de calls couverts. Vous pariez que l’action n’atteindra pas ou ne dépassera pas le prix d’exercice à l’expiration. Vous recevez une prime plus faible, mais avez plus de potentiel à la hausse pour l’action si elle monte légèrement, et une plus faible probabilité d’assignation. Si vous êtes assigné, vous vendez vos actions avec un profit (en supposant que le prix d’exercice est supérieur à votre prix d’achat).
- Call à la monnaie (At-the-Money - ATM) (Prix d’exercice ≈ Cours actuel de l’action) : Offre une prime plus élevée que les calls OTM, mais aussi une probabilité d’assignation plus élevée. Si l’action reste stable ou monte légèrement, vous êtes assigné.
- Call dans la monnaie (In-the-Money - ITM) (Prix d’exercice < Cours actuel de l’action) : Génère la prime la plus élevée, mais comporte également la plus forte probabilité d’assignation. Vous limitez efficacement votre potentiel de hausse au prix d’exercice plus la prime, et vous renoncerez probablement à des gains potentiels futurs si l’action continue de monter de manière significative. Cette stratégie est souvent utilisée lorsque vous êtes neutre ou légèrement baissier sur l’action et que vous souhaitez générer un revenu maximal tout en définissant votre prix de sortie.
Date d’expiration :
- Court terme (Hebdomadaire/Mensuel) : Ces options ont moins de temps pour que le cours de l’action bouge de manière spectaculaire, de sorte que la probabilité d’assignation pourrait être plus faible pour les prix d’exercice OTM. Elles offrent des primes plus petites par contrat mais permettent une collecte de primes plus fréquente (vous pouvez vendre un autre call rapidement après l’expiration). La dégradation temporelle (thêta) est plus rapide, ce qui profite au vendeur.
- Long terme (Trimestriel/LEAPS) : Ces options offrent des primes plus élevées car l’action a plus de temps pour bouger. Cependant, elles immobilisent vos actions plus longtemps, et l’impact de la dégradation temporelle est plus lent. Vous pourriez choisir des options à plus long terme si vous souhaitez être moins actif dans la gestion de vos positions.

Étape 3 : Vendre l’option d’achat (call)

Une fois que vous avez sélectionné votre prix d’exercice et votre date d’expiration, vous passez un ordre de « Vente à l’ouverture » (Sell to Open) pour l’option d’achat via votre compte de courtage. Dès que l’ordre est exécuté, la prime est créditée sur votre compte. Cet argent est immédiatement disponible pour utilisation.

Étape 4 : Gérer votre position de call couvert

Après avoir vendu l’option, vous surveillerez le cours de l’action et la valeur de l’option jusqu’à l’expiration. Il y a généralement trois résultats :

Scénario A : L’action reste en dessous du prix d’exercice (Résultat idéal pour un revenu récurrent)
- Si le cours de l’action reste en dessous de votre prix d’exercice choisi à l’expiration, l’option d’achat expire sans valeur.
- Vous conservez 100 % de la prime que vous avez reçue, et vous possédez toujours vos 100 actions.
- Vous êtes alors libre de vendre un autre call couvert pour le prochain cycle d’expiration, continuant ainsi à percevoir des revenus.
Scénario B : L’action monte au-dessus du prix d’exercice (Assignation)
- Si le cours de l’action est supérieur à votre prix d’exercice à l’expiration (ou parfois avant, surtout avec les calls ITM), votre option sera probablement assignée.
- Cela signifie que vous êtes obligé de vendre vos 100 actions au prix d’exercice à l’acheteur de l’option.
- Votre profit total de cette transaction serait : (Prix d’exercice - Prix d’achat initial) + Prime collectée.
- Bien que vous renonciez à tout gain potentiel au-dessus du prix d’exercice, vous réalisez toujours un profit sur la vente des actions et la prime. Si vous aimez toujours l’action, vous pouvez toujours racheter 100 actions et vendre un autre call couvert.
Scénario C : L’action baisse de manière significative (Non assigné, mais la valeur des actions diminue)
- Si le cours de l’action baisse considérablement, l’option expirera sans valeur, et vous conserverez la prime.
- Cependant, la valeur de vos actions sous-jacentes aura diminué. La prime collectée n’offre qu’un coussin limité contre cette perte.
- Dans cette situation, vous pourriez envisager de vendre un autre call à un prix d’exercice inférieur (connu sous le nom de « rolling down and out ») pour collecter plus de prime et potentiellement réduire davantage votre prix de revient, ou simplement attendre que l’action se rétablisse avant de vendre un autre call.

Rouler l’option : Une tactique de gestion courante

« Rouler » une option signifie clôturer votre position d’option actuelle et en ouvrir une nouvelle. Cela est généralement fait pour l’une des deux raisons suivantes :

Roll Out (Reporter) : Pour prolonger la date d’expiration, souvent pour donner plus de temps à l’action pour descendre en dessous de votre prix d’exercice si elle est actuellement au-dessus, ou pour éviter l’assignation.
Roll Up and Out (Remonter et reporter) : Si l’action a augmenté de manière significative et s’approche ou dépasse votre prix d’exercice, vous pourriez racheter l’option actuelle (en subissant une petite perte sur l’option elle-même) et vendre un nouveau call avec un prix d’exercice plus élevé et une date d’expiration ultérieure. Cela vous permet de conserver vos actions plus longtemps et potentiellement de capter plus de hausse, tout en collectant une prime supplémentaire.

Risques et considérations des calls couverts

Bien que rentables, les calls couverts ne sont pas sans risques ni limites :

Potentiel de hausse plafonné : Le principal inconvénient est que vous limitez votre profit maximum sur l’action sous-jacente. Si votre action « s’envole » (augmente considérablement), vous ne profiterez que jusqu’au prix d’exercice plus la prime, manquant ainsi les gains supplémentaires.
Protection limitée contre la baisse : La prime n’offre qu’un petit tampon contre les baisses significatives du cours de l’action. Si l’action s’effondre, vous subissez toujours des pertes sur vos actions, même avec la prime.
Risque d’assignation : Vous pourriez être forcé de vendre vos actions au prix d’exercice, ce qui pourrait entraîner des impôts sur les plus-values plus tôt que prévu. Si vous ne souhaitiez pas vendre l’action, cela peut être un inconvénient.
Coûts de transaction : Tenez compte des commissions et des frais pour la vente et l’éventuel rachat d’options. Ceux-ci peuvent réduire les primes plus petites.

Comment générer des revenus avec les calls couverts : Bonnes pratiques et état d’esprit

Pour maximiser votre succès avec les calls couverts, adoptez ces bonnes pratiques :

Choisissez des actions de haute qualité et stables : Concentrez-vous sur des entreprises avec des fondamentaux solides, un historique de croissance raisonnable et une volatilité gérable. Évitez les actions hautement spéculatives, surtout en tant que débutant.
Commencez petit : Ne consacrez pas tout votre capital aux calls couverts tout de suite. Commencez avec une plus petite partie de votre portefeuille pour vous familiariser avec la stratégie.
Comprenez la volatilité implicite (VI) : Une VI plus élevée signifie généralement des primes plus élevées. Vous pourriez envisager de vendre des calls lorsque la VI est élevée (par exemple, avant les rapports de bénéfices), mais soyez conscient qu’une VI élevée signale également un potentiel plus élevé de fortes fluctuations de prix.
Fixez des objectifs clairs : Visez-vous un revenu agressif, ou simplement un coup de pouce modeste à votre portefeuille ? Cela influencera votre choix de prix d’exercice et de dates d’expiration.
Surveillez régulièrement vos positions : Ne vous contentez pas de l’activer et de l’oublier. Gardez un œil sur le cours de l’action et la valeur de votre option. Soyez prêt à rouler ou à racheter votre option si les conditions du marché changent.
Soyez patient : La constance l’emporte souvent sur la tentative de faire des coups de circuit. Des primes petites et régulières peuvent s’accumuler de manière significative au fil du temps.
Considérez les implications fiscales : Les primes sont des revenus imposables. L’assignation peut déclencher des gains ou des pertes en capital. Consultez un professionnel de la fiscalité pour des conseils personnalisés.
Ayez une stratégie de sortie : Que ferez-vous si l’action monte brusquement ? Et si elle chute ? Et si l’option est assignée ? Prévoyez différents scénarios à l’avance.

Exemple de transaction détaillée

Illustrons avec un exemple simple :

Vous possédez : 100 actions de la société ABC, achetées à 45 $ par action.
Prix actuel : ABC se négocie actuellement à 50 $ par action.
Vous vendez : Une option d’achat avec un prix d’exercice de 52,50 $, expirant dans 30 jours, pour une prime de 1,50 $ par action (soit 150 $ au total pour les 100 actions).

Scénario 1 : ABC reste en dessous de 52,50 $ (par exemple, finit à 51 $) à l’expiration.

L’option expire sans valeur.
Vous conservez vos 100 actions d’ABC.
Vous conservez la prime de 150 $.
Votre prix de revient effectif est maintenant de 45 $ - 1,50 $ = 43,50 $ par action.
Vous pouvez maintenant vendre un autre call couvert.

Scénario 2 : ABC monte au-dessus de 52,50 $ (par exemple, finit à 55 $) à l’expiration.

L’option est assignée. Vous vendez vos 100 actions au prix d’exercice de 52,50 $.
Votre calcul de profit :
- Profit dû à l’appréciation de l’action : (52,50 $ prix d’exercice - 45 $ prix d’achat) * 100 actions = 750 $
- Prime reçue : 150 $
- Profit total = 750 $ + 150 $ = 900 $
Vous avez réalisé un excellent profit, même si vous avez manqué les gains au-dessus de 52,50 $. Vous pouvez ensuite utiliser le capital pour acheter des actions d’une autre entreprise ou même racheter ABC si vous l’aimez toujours, et vendre un autre call couvert.

Conclusion

Les calls couverts sont une stratégie puissante et polyvalente qui peut ajouter un flux de revenus constant à votre portefeuille d’investissement. En tirant parti des actions que vous possédez déjà, vous pouvez collecter des primes, réduire votre prix de revient et même profiter des marchés latéraux. Bien qu’elle plafonne votre potentiel de hausse et vous expose à un risque de baisse limité, une stratégie de call couvert bien exécutée, soutenue par une sélection rigoureuse des actions et une surveillance diligente, peut améliorer considérablement vos rendements. Pour les investisseurs cherchant à gérer activement leurs avoirs et à générer des revenus au-delà du simple « acheter et conserver », apprendre comment générer des revenus avec les calls couverts est une compétence inestimable qui peut transformer votre parcours d’investissement. Commencez petit, éduquez-vous continuellement et profitez des avantages de générer des revenus à partir de votre portefeuille d’actions.