VIX : l'indice méconnu de Wall Street qui prédit la volatilité du S&P 500 à 30 jours
Contrairement aux idées reçues, le VIX n'est pas un baromètre de la peur actuelle mais un indicateur clé de la volatilité future du S&P 500. Comprenez comment cet indice, souvent mal interprété, fonctionne comme un véritable bulletin météo pour les 30 prochains jours de Wall Street.
Le VIX : le baromètre de la peur de Wall Street
Wall Street possède une sorte de boule de cristal. On l’appelle le VIX. La plupart des gens le méconnaissent. Ils pensent que le VIX mesure la peur actuelle du marché. Ce n’est pas le cas. L’indice de volatilité du marché du CBOE (VIX) mesure en réalité l’ampleur des fluctuations futures de l’indice boursier S&P 500. Il se projette sur 30 jours. Considérez-le comme un bulletin météorologique du marché. Il vous indique si les investisseurs s’attendent à des jours calmes ou orageux. Un VIX élevé signifie que les traders anticipent de fortes fluctuations de prix. Cela en fait un outil clé pour comprendre l’humeur des investisseurs et les turbulences du marché.
Comment Wall Street anticipe la volatilité
Le CBOE a lancé son premier VIX en 1993. Il mesurait la volatilité attendue en utilisant des options sur l’indice boursier S&P 100. Ce premier VIX est devenu une référence pour l’incertitude du marché.
En 2003, le Chicago Board Options Exchange (CBOE) a mis à jour le VIX. La nouvelle méthode utilise des options sur l’indice beaucoup plus large S&P 500 (SPX). Ce changement a permis au VIX de mieux refléter le sentiment du marché des grandes capitalisations américaines, selon le livre blanc officiel du CBOE.
Le VIX mesure spécifiquement la volatilité implicite de nombreuses options sur l’indice S&P 500. Qu’est-ce que la volatilité implicite ? C’est l’estimation du marché quant aux futures fluctuations de prix. Nous l’obtenons à partir des prix des contrats d’options eux-mêmes. Les options sont des outils financiers. Elles vous donnent le droit d’acheter ou de vendre un actif à un prix fixé jusqu’à une certaine date. Vous n’êtes pas obligé d’exercer ce droit.
Le calcul se concentre sur les options hors-la-monnaie (out-of-the-money). Ces options ne rapporteraient pas d’argent si elles étaient exercées immédiatement. Les traders les achètent et les vendent pour parier sur de fortes variations de prix, ou s’en protéger. Leurs prix montrent ce que tout le monde anticipe quant au mouvement futur du S&P 500. La formule du VIX combine ensuite ces prix. Elle produit une valeur unique, exprimée en pourcentage annualisé.
L’histoire des turbulences du marché
Le 15 septembre 2008, Lehman Brothers a déposé le bilan. Cela a marqué un point culminant de la crise financière. Le VIX a fortement augmenté dans les semaines suivantes. Il a atteint un record historique de clôture à 80,86 le 20 novembre 2008, selon les données de Bloomberg. Ce pic a témoigné d’une incertitude et d’une peur extrêmes sur les marchés mondiaux.
La scène emblématique des employés de Lehman Brothers quittant leur siège de New York avec des cartons le 15 septembre 2008, a illustré la profonde peur et l'incertitude du marché qui ont poussé le VIX à atteindre un sommet historique de 80,86. (Source : ft.com)
Plus récemment, la pandémie de COVID-19 a provoqué une autre flambée historique du VIX. Le 16 mars 2020, les confinements se sont généralisés et l’activité économique s’est arrêtée. Le VIX a clôturé à 82,69. Il a ainsi dépassé le pic de 2008. Il a signalé un niveau record de turbulences de marché anticipées, selon les données de la Federal Reserve Bank of St. Louis. Des lectures élevées du VIX s’accompagnent généralement de fortes baisses du marché boursier.
Lorsque l’économie est en croissance et que les taux d’intérêt sont bas, le VIX reste souvent bas. Par exemple, pendant une grande partie de 2017, le VIX est resté en dessous de 15. Il est souvent descendu en dessous de 10. Cela indiquait que les investisseurs se sentaient à l’aise et percevaient peu de risques sur le marché. Un VIX bas suggère que les investisseurs s’attendent à des conditions de marché calmes et stables.
Le VIX évolue généralement à l’opposé du marché boursier. Lorsque le S&P 500 chute, le VIX augmente généralement. Cela confirme son rôle d’« indicateur de peur ». Les traders considèrent souvent les augmentations rapides du VIX comme un signal pour réduire leur exposition au risque.
L’importance du VIX pour les investisseurs et l’économie
Une lecture élevée du VIX signale souvent des baisses de marché ou une grande incertitude. Cela en fait une mesure importante de l’humeur générale du marché. Les investisseurs surveillent attentivement le VIX pour anticiper l’orientation future du marché.
Les gestionnaires de portefeuille utilisent les contrats à terme et les options sur le VIX pour se protéger contre les pertes. C’est ce qu’on appelle le hedging (ou couverture). Par exemple, un gestionnaire de fonds détenant de nombreuses actions pourrait acheter des contrats à terme sur le VIX. Si le marché baisse, ses actions perdent de la valeur. Mais les contrats à terme sur le VIX gagnent de la valeur, ce qui compense certaines pertes. BlackRock, un gestionnaire d’actifs géant, souligne souvent l’utilité des produits de volatilité pour la gestion du risque dans ses perspectives d’investissement.
Le VIX fonctionne également comme un outil de trading. Vous ne pouvez pas acheter ou vendre directement l’indice VIX. Mais vous pouvez négocier des contrats à terme sur le VIX ou des produits négociés en bourse (ETP) liés aux contrats à terme sur le VIX. Ces ETP, comme les ETF et les ETN, permettent de parier sur la volatilité future du marché. Cela crée un marché pour la volatilité elle-même. Les traders peuvent parier sur la hausse ou la baisse de l’« indicateur de peur ».
Comprendre la courbe des contrats à terme sur le VIX est également important. Cette courbe montre les prix des contrats à terme sur le VIX pour différents mois. Habituellement, la courbe des contrats à terme sur le VIX est en contango. Cela signifie que les contrats à plus long terme coûtent plus cher que ceux à court terme. Cela reflète une augmentation naturelle de la volatilité attendue sur des périodes plus longues. Lorsque la courbe passe en backwardation, les contrats à court terme deviennent plus chers. Cela signale souvent un stress et une peur immédiats sur le marché. Les analystes de JPMorgan Chase soulignent souvent les changements dans la courbe des contrats à terme sur le VIX en tant que signaux de marché dans leurs rapports de recherche.
En mars 2020, alors que les confinements liés au COVID-19 se propageaient à l'échelle mondiale, l'activité économique s'est arrêtée, entraînant une flambée historique du VIX, qui a clôturé à 82,69, signalant un niveau record de turbulences de marché anticipées. (Source : globalnews.ca)
Au-delà du trading direct, le VIX peut également fournir des indications sur l’économie. Les pics du VIX correspondent souvent à des tensions mondiales croissantes, des politiques économiques incertaines ou des crises sanitaires. Ce n’est pas une mesure économique directe. Cependant, il illustre l’impact de ces facteurs sur la confiance du marché. Un VIX élevé pendant une longue période peut signaler de profondes inquiétudes des investisseurs concernant l’avenir de l’économie.
Foire aux questions
À quoi ressemble une lecture « normale » du VIX ?
Une lecture du VIX entre 10 et 20 est normale. Cela signifie un marché calme où les investisseurs s’attendent à des fluctuations de prix moyennes. Des lectures inférieures à 10 peuvent indiquer de la complaisance. Celles supérieures à 20 signalent souvent une incertitude croissante.
Puis-je investir directement dans le VIX ?
Non, vous ne pouvez pas investir directement dans l’indice VIX lui-même. Le VIX est un nombre calculé, pas un actif négociable. Mais vous pouvez investir dans des produits financiers qui suivent les mouvements du VIX. Il s’agit notamment des contrats à terme sur le VIX, ou des ETF et ETN liés au VIX.
Un VIX élevé signifie-t-il toujours que le marché va s’effondrer ?
Pas toujours. Un VIX élevé signifie que le marché s’attend à une volatilité plus élevée. Cela s’accompagne souvent de baisses de marché. Mais cela ne garantit pas un effondrement. Parfois, un VIX élevé peut indiquer un point bas. Une peur extrême précède souvent un rebond du marché.
Le VIX est-il réservé aux traders professionnels ?
Les traders professionnels utilisent beaucoup le VIX pour la couverture et la spéculation. Mais les investisseurs individuels peuvent également tirer parti de sa compréhension. Surveiller le VIX vous donne une idée de l’humeur générale du marché. Cela vous aide à prendre des décisions éclairées concernant le risque dans votre portefeuille personnel.
Au-delà des chiffres : l’avenir de la volatilité
Le VIX reste un élément clé pour comprendre l’humeur du marché. Cependant, le monde financier est en constante évolution. De nouveaux indices de volatilité apparaissent. Ils se concentrent sur différentes classes d’actifs ou parties du marché. Par exemple, l’indice de volatilité CBOE Nasdaq 100 (VXN) suit la volatilité attendue des actions technologiques. Il offre une vision plus détaillée.
Le trading automatisé et le trading à haute fréquence ont modifié la volatilité du marché. Ces technologies peuvent faire fluctuer les prix de façon significative en quelques millisecondes. Les futures mesures de volatilité devront peut-être suivre directement ces mouvements rapides, pilotés par des machines. Des chercheurs d’institutions comme le National Bureau of Economic Research continuent d’étudier l’impact de ces facteurs sur la stabilité du marché.
Le Chicago Board Options Exchange (CBOE) est le lieu de naissance du VIX, ou « indice de la peur », et reste la plus grande bourse d'options au monde, un centre névralgique pour le trading de produits dérivés financiers. (Source : chicagobusiness.com)
Même avec de nouveaux outils et complexités, le VIX conservera probablement son rôle principal d’« indicateur de peur » prospectif. C’est une mesure simple et robuste qui découle de mécanismes de marché complexes. Les marchés mondiaux sont de plus en plus interconnectés. Il est donc essentiel de surveiller la volatilité attendue pour les investisseurs, les décideurs politiques et toute personne cherchant à comprendre la finance.
Un pupitre de trading financier moderne, souvent doté de plusieurs écrans affichant des données en temps réel et des graphiques complexes, représente les « nouveaux outils et complexités » et les « mécanismes de marché complexes » qui sous-tendent des indices comme le VIX, aidant les investisseurs et les décideurs politiques à surveiller la volatilité des marchés mondiaux. (Source : dreamstime.com)
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