La Fed congela tipos al 5.50%: el difícil equilibrio global entre inflación y crecimiento
Tras once subidas, la Reserva Federal mantiene sus tipos de interés en el 5.50%, marcando un punto de inflexión. Bancos centrales de todo el mundo se enfrentan ahora al delicado desafío de controlar la inflación sin frenar el crecimiento económico.
La economía mundial: inflación y altos tipos de interés
La Reserva Federal mantuvo la pausa en diciembre de 2023, dejando su tipo de interés de referencia entre el 5.25% y el 5.50%. Esta decisión se produjo tras once subidas desde marzo de 2022. Ahora, los bancos centrales de todo el mundo se enfrentan a una difícil elección. Deben combatir la inflación sin sofocar el crecimiento económico.
Los principales bancos centrales incluyen la Reserva Federal de EE. UU., el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra (BoE). El Banco Popular de China (PBOC) tiene sus propios problemas económicos. Emplean herramientas como los tipos de interés y la flexibilización o el endurecimiento cuantitativo. Sus decisiones influyen en los costes de endeudamiento y la inversión.
La batalla de los bancos centrales contra la inflación
La inflación global se disparó después de la pandemia de COVID-19 y la invasión rusa de Ucrania. Las interrupciones en la cadena de suministro y los repuntes en los precios de la energía desempeñaron un papel importante. La inflación al consumo en EE. UU. alcanzó un máximo del 9.1% en junio de 2022, según la Oficina de Estadísticas Laborales. Fue el nivel más elevado en cuatro décadas.
Los bancos centrales respondieron elevando rápidamente los tipos de interés. El objetivo era enfriar la demanda y alcanzar la inflación objetivo, que suele rondar el 2%. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, se pronunció en noviembre de 2023. Declaró que la Fed está “preparada para endurecer aún más la política si lo considerara oportuno”. Se comprometió a alcanzar un objetivo de inflación del 2%.
El Banco Central Europeo también elevó los tipos. El tipo de las operaciones principales de refinanciación del BCE alcanzó el 4.50% en septiembre de 2023. Este fue su nivel más elevado desde la creación del euro. La presidenta del BCE, Christine Lagarde, afirmó en octubre de 2023 que los tipos se mantendrían “suficientemente restrictivas durante el tiempo que sea necesario”. El Banco de Inglaterra también elevó su tipo de interés oficial. Se situó en el 5.25% en agosto de 2023.
Estas subidas de tipos encarecen el endeudamiento para consumidores y empresas. Esto ralentiza la actividad económica. Reduce la demanda de bienes y servicios. Una menor demanda contribuye a frenar el aumento de los precios. Esta estrategia busca un “aterrizaje suave”, en el que la inflación disminuye sin provocar una recesión profunda.
Divergencias económicas regionales
El rendimiento económico varía entre las principales regiones del mundo. La economía de Estados Unidos sorprendió por su fortaleza. El PIB real creció a un ritmo anualizado del 4.9% en el tercer trimestre de 2023, informó el Departamento de Comercio. Un sólido gasto de los consumidores y la inversión empresarial impulsaron este crecimiento.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha sido una figura central en la lucha global contra la inflación, liderando el banco central de EE. UU. a través de una serie de subidas históricas de los tipos de interés y comunicando el compromiso de la Fed con su objetivo de inflación del 2%. (Fuente: brookings.edu)
La inflación en EE. UU. se ha moderado considerablemente desde su máximo. El Índice de Precios al Consumidor (CPI) se situó en el 3.1% interanual en noviembre de 2023, lo que supone un descenso respecto al 4.0% de mayo. Los economistas de Goldman Sachs, encabezados por Jan Hatzius, predicen un aterrizaje suave para la economía de EE. UU. en 2024. Esperan una desinflación continua.
La Eurozona presenta un panorama más complejo. El crecimiento del PIB se mantuvo estancado en el 0.0% en el tercer trimestre de 2023, según datos de Eurostat. Los altos precios de la energía y las condiciones financieras más ajustadas lastraron la producción industrial. El Fondo Monetario Internacional (FMI) prevé un crecimiento de la Eurozona de apenas el 0.7% para 2024, lo que supone una revisión a la baja respecto a las previsiones anteriores.
La inflación en la Eurozona también se moderó. El Índice Armonizado de Precios al Consumidor (HICP) alcanzó el 2.4% en noviembre de 2023, lo que lo acerca al objetivo del 2% del BCE. La inflación subyacente, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía, sigue siendo elevada. Esto muestra que los precios siguen presionados.
La economía de China atraviesa problemas profundos. Su mercado inmobiliario se encuentra en dificultades y el consumo se ha resentido, lo que lastra el crecimiento. El Banco Popular de China (PBOC) flexibilizó su política. Recortó sus tipos de interés preferenciales de referencia en 2023, a diferencia de otros países, que endurecieron su política. El PIB de China creció un 5.2% en 2023, según la Oficina Nacional de Estadísticas, lo que se situó por debajo de los niveles de tendencia prepandemia.
La economía del Reino Unido también ha experimentado dificultades. La inflación persistió durante más tiempo que en otras economías importantes. El Banco de Inglaterra elevó los tipos inicialmente de forma más lenta. La inflación del IPC del Reino Unido fue del 3.9% en noviembre de 2023. La Oficina de Responsabilidad Presupuestaria pronostica un crecimiento del PIB del Reino Unido del 0.6% en 2024. Esto muestra las continuas dificultades derivadas de los altos tipos de interés.
El mercado laboral se mantiene fuerte
A pesar de las agresivas subidas de tipos, los mercados laborales mundiales se mantuvieron sorprendentemente robustos. La tasa de desempleo de EE. UU. se situó en el 3.7% en noviembre de 2023, cerca de un mínimo de 50 años, según la Oficina de Estadísticas Laborales. La sólida creación de empleo continuó durante todo el año. El crecimiento salarial, aunque se está desacelerando, sigue siendo positivo.
Este mercado laboral ajustado crea un problema para los bancos centrales. Un crecimiento salarial robusto puede alimentar la inflación. Los trabajadores tienen más ingresos disponibles. Las empresas trasladan los mayores costes laborales a los consumidores. Los funcionarios de la Reserva Federal vigilan de cerca los datos salariales. Buscan señales de sobrecalentamiento.
El mercado inmobiliario en dificultades de China, ejemplificado por vastos desarrollos inacabados y 'ciudades fantasma', se ha convertido en un lastre significativo para el crecimiento económico de la nación, afectando la confianza de los consumidores y la inversión. Esta crisis ha generado preocupaciones generalizadas sobre la estabilidad de la economía mundial. (Fuente: loveproperty.com)
La tasa de desempleo de la Eurozona alcanzó un mínimo histórico del 6.5% en octubre de 2023, lo que evidencia una fuerte demanda de trabajadores, incluso mientras la economía se estanca. El Banco de Inglaterra detectó un mercado laboral ajustado en el Reino Unido. Esto ayudó a mantener elevados los precios de los servicios. Un elevado nivel de empleo generalmente respalda el gasto de los consumidores y previene recesiones económicas más profundas.
Un mercado laboral robusto también dificulta la lucha contra la inflación. Sugiere que la demanda sigue siendo sólida. Esto requiere que los bancos centrales mantengan los tipos elevados por más tiempo. Algunos economistas, como el premio Nobel Paul Krugman, argumentan que la inflación reciente fue impulsada por la oferta. Creen que la fortaleza del mercado laboral resulta menos preocupante. Los banqueros centrales a menudo se preocupan por las espirales de salarios y precios.
Qué sigue para la economía
El panorama económico mundial para 2024 se enfrenta a la incertidumbre. Los bancos centrales tienen un difícil equilibrio. Deben continuar combatiendo la inflación y evitar causar una recesión profunda. El FMI prevé que el crecimiento mundial se desacelerará al 2.9% en 2024, lo que supone un descenso respecto al 3.0% de 2023.
Un “aterrizaje suave” sigue siendo la principal esperanza para muchas economías. Esto significa que la inflación alcanza su objetivo sin una pérdida masiva de empleos. Las previsiones de la Reserva Federal en diciembre de 2023 insinuaron tres recortes de tipos en 2024, lo que sugiere que podrían flexibilizar la política. Estos movimientos dependerían de una desinflación continua.
Pero persisten los riesgos. Las tensiones geopolíticas, particularmente en Europa del Este y Oriente Medio, podrían interrumpir las cadenas de suministro. Nuevos shocks en los precios de la energía podrían reactivar la inflación. Los mercados monetarios también se enfrentan a riesgos, especialmente con tanta deuda pública y privada. Christine Lagarde del BCE ha advertido sobre el “riesgo de fragmentación” en los mercados mundiales.
Los bancos centrales probablemente actuarán con cautela. Se guiarán por los datos. Vigilarán de cerca la inflación, el empleo y los salarios. Una economía estable con un crecimiento sólido no está garantizada. Los banqueros centrales continúan supervisando la situación de cerca.
Preguntas frecuentes
¿Cuál es el objetivo principal de la política monetaria? El objetivo principal de la política monetaria es mantener los precios estables. Esto generalmente significa mantener la inflación en una tasa baja y estable, que suele rondar el 2%. Los bancos centrales también buscan el pleno empleo.
Christine Lagarde, Presidenta del Banco Central Europeo, ha advertido sobre el "riesgo de fragmentación" en los mercados mundiales. Es la primera mujer en dirigir el BCE, supervisando la política monetaria de la Eurozona. (Fuente: theguardian.com)
¿Cómo afectan las subidas de los tipos de interés a la economía? Las subidas de los tipos de interés encarecen el endeudamiento para empresas y consumidores. Esto reduce el gasto y la inversión. Ralentiza la actividad económica, contribuyendo a enfriar la demanda, lo que reduce la inflación.
¿Qué es un “aterrizaje suave” en economía? Un aterrizaje suave ocurre cuando un banco central reduce la inflación mediante sus políticas. Lo hace sin una recesión profunda o una pérdida masiva de empleos.
¿Por qué es importante el mercado laboral para la inflación? Un mercado laboral robusto puede impulsar la inflación debido a salarios más altos. Las empresas pueden trasladar estos mayores costes a los clientes a través de precios más altos. Esto crea una espiral potencial de salarios y precios.
El Banco de Inglaterra, a menudo apodado 'La Vieja Dama de Threadneedle Street', es el banco central del Reino Unido. Desempeña un papel fundamental en el establecimiento de la política monetaria, incluidos los tipos de interés, para gestionar la inflación y mantener la estabilidad financiera. (Fuente: gettyimages.ca)
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