La compleja batalla de los bancos centrales por la inflación del 2%
Los bancos centrales luchan por mantener la inflación en el 2%, un objetivo esquivo. Factores como la psicología y los eventos globales complican su control, a pesar de monitorear el IPC.
Controlar la inflación y la deflación: una tarea desafiante
Los bancos centrales buscan controlar la inflación y la deflación con precisión. Sin embargo, los datos económicos a menudo demuestran que esta tarea es muy compleja. Muchos factores influyen en los precios, incluyendo la psicología, los acontecimientos globales y los retrasos en las políticas.
La inflación significa que los precios suben. Tu dinero compra menos. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) registra estos cambios. En EE. UU., la Oficina de Estadísticas Laborales recopila datos del IPC mensualmente. Muchos bancos centrales tienen como objetivo una inflación anual del 2 %.
La deflación se produce cuando los precios bajan. Esto podría sonar bien, pero la deflación persistente es peligrosa. La gente retrasa las compras, esperando precios más bajos. Esto deprime la demanda, ralentiza la economía y puede causar pérdidas de empleo. La crisis financiera global de 2008 generó serios temores de deflación.
Los bancos centrales y los gobiernos gestionan estas fuerzas. Los bancos centrales, como la Reserva Federal de EE. UU. o el Banco Central Europeo (BCE), utilizan la política monetaria. Los gobiernos utilizan la política fiscal. Ambos buscan precios estables, crecimiento económico y bajo desempleo.
Herramientas de los bancos centrales: tipos de interés y más
Los bancos centrales tienen un gran poder sobre la oferta monetaria de una nación. Su principal herramienta contra la inflación es el aumento de los tipos de interés. Por ejemplo, la Reserva Federal elevó su tipo de referencia de los fondos federales desde niveles cercanos a cero en marzo de 2022. Subió a más del 5 % a mediados de 2023. Tipos más altos encarecen el endeudamiento para empresas y consumidores.
Esto ralentiza el gasto y la inversión. Menos demanda enfría una economía sobrecalentada. Para combatir la deflación, los bancos centrales hacen lo contrario: bajan los tipos de interés. Un endeudamiento más barato fomenta el gasto y la inversión, impulsando la actividad económica. El Banco de Japón, por ejemplo, ha mantenido tipos cercanos a cero o negativos durante décadas para combatir la deflación.
Más allá de los tipos de interés, los bancos centrales utilizan otras herramientas. La flexibilización cuantitativa (QE) consiste en la compra de bonos del gobierno y otros valores. Esto inyecta dinero directamente en el sistema financiero. El objetivo es reducir los tipos de interés a largo plazo y fomentar los préstamos. La Reserva Federal utilizó programas masivos de QE después de la crisis de 2008 y nuevamente durante la COVID-19.
El ajuste cuantitativo (QT) es lo contrario. Los bancos centrales reducen sus balances. Venden activos o los dejan vencer sin reinvertir. Esto retira dinero del sistema. El expresidente de la Fed, Ben Bernanke, señaló la magnitud de estas intervenciones después de 2008. Admitió que la QE era experimental en ese momento.
Ben Bernanke, expresidente de la Reserva Federal de EE. UU., supervisó la respuesta del banco central a la crisis financiera de 2008, incluyendo la implementación de programas masivos de flexibilización cuantitativa (QE), los cuales admitió que eran experimentales en ese momento. (Fuente: foreignpolicy.com)
Los requisitos de reserva para los bancos son otra herramienta. Reducirlos libera efectivo para que los bancos presten. Aumentarlos restringe el crédito. Las operaciones de mercado abierto —compra y venta de valores gubernamentales— también afectan directamente el dinero en circulación. Estas acciones ajustan la cantidad de dinero que los bancos tienen para prestar.
El papel del gobierno: la política fiscal entra en acción
Los gobiernos también desempeñan un papel importante en la gestión de la estabilidad económica a través de la política fiscal. Esto consiste en ajustar el gasto público y la tributación. Cuando la inflación es alta, los gobiernos pueden reducir el gasto o aumentar los impuestos. Estas acciones retiran dinero de la economía.
La reducción de la demanda gubernamental o el aumento de los impuestos pueden ralentizar el gasto general. Esto reduce la demanda agregada, aliviando la presión inflacionaria. El problema a menudo es político: recortar programas populares o aumentar los impuestos es impopular. Esto dificulta las respuestas fiscales rápidas.
Para combatir la deflación o una recesión, los gobiernos suelen aumentar el gasto. Podrían invertir en infraestructura u ofrecer recortes de impuestos. Esto pone más dinero en los bolsillos de la gente, impulsando la demanda. La Ley del Plan de Rescate Estadounidense de 2021 proporcionó 1,9 billones de dólares en estímulo económico.
Aunque efectivas en teoría, estas medidas fiscales a menudo se enfrentan a grandes retrasos en su implementación. Los debates legislativos pueden retener fondos durante meses o incluso años. Los presupuestos gubernamentales son tan enormes que pequeños cambios tienen grandes impactos.
La forma en que la política monetaria y fiscal trabajan juntas es de vital importancia. A veces, trabajan en sincronía. Otras veces, entran en conflicto. Por ejemplo, un banco central podría subir los tipos para combatir la inflación. Pero un gobierno podría inyectar simultáneamente un estímulo fiscal masivo. Esto crea un difícil acto de equilibrio. El Fondo Monetario Internacional (FMI) a menudo aborda este tema en sus informes de perspectivas económicas globales.
Fuerzas invisibles: choques globales y psicología
Los factores externos y la psicología humana afectan significativamente las condiciones económicas. Por ejemplo, las acciones de los bancos centrales a veces tienen un impacto inmediato limitado. La crisis de 2008 destacó la poderosa naturaleza de las fuerzas deflacionarias.
Incluso con agresivos recortes de tipos de interés y QE por parte de la Reserva Federal, la inflación se mantuvo obstinadamente baja durante años. Esto desafió el sentido común. La economista Christine Lagarde, presidenta del BCE, a menudo señala las cadenas de suministro globales. Señaló cómo las interrupciones, como las ocurridas durante la pandemia de COVID-19, pueden impulsar los precios de forma independiente.
Christine Lagarde, la primera mujer en dirigir el Banco Central Europeo (BCE), a menudo destaca cómo las interrupciones en las cadenas de suministro globales, como las ocurridas durante la pandemia de COVID-19, pueden impulsar los precios de forma independiente y complicar los esfuerzos de los bancos centrales para controlar la inflación. (Fuente: theguardian.com)
Los acontecimientos globales, como la crisis energética de 2022 tras la invasión rusa de Ucrania, revisten una enorme importancia. Estos shocks de oferta elevan los precios de las materias primas y la energía. Los bancos centrales no pueden imprimir más petróleo ni reparar rutas de suministro dañadas. Sus herramientas se centran principalmente en gestionar la demanda. Un intento excesivo de frenar la inflación del lado de la oferta puede provocar fácilmente una recesión.
Las expectativas de consumidores y empresas son otra fuerza poderosa, a menudo pasada por alto. Si la gente espera que la inflación aumente, demanda salarios más altos. Las empresas suben los precios, anticipando mayores costes. Esto puede convertirse en una profecía autocumplida, haciendo que la inflación sea más difícil de controlar. Por otro lado, si la gente espera que los precios bajen, retrasa las compras, profundizando la deflación.
Este elemento psicológico hace que la comunicación del banco central sea de vital importancia. El presidente de la Fed, Jerome Powell, a menudo habla de anclar las expectativas de inflación. Intenta señalar claramente las futuras decisiones de política monetaria. Un error de comunicación puede fácilmente sacudir la confianza del mercado.
La inflación no se trata únicamente de dinero. Implica política monetaria, política fiscal, la oferta y la demanda globales, y la psicología humana colectiva. Esta intrincada red de factores hace que predecir los resultados económicos sea muy difícil.
Gestionar las futuras condiciones económicas
Controlar la inflación y la deflación será cada vez más complicado. Asistimos a una mayor integración global. El cambio climático podría provocar choques de oferta más frecuentes. Las nuevas tecnologías, como la IA, podrían impulsar la productividad pero también crear nuevas disrupciones económicas.
Los responsables políticos se enfrentan a un desafío constante: distinguir las fluctuaciones temporales de precios de las tendencias duraderas. También deben sopesar dos grandes riesgos. Un ajuste excesivo de la política monetaria podría desencadenar una recesión. Pero permitir que la inflación se arraigue también es peligroso. El Banco de Pagos Internacionales (BPI) publica regularmente investigaciones sobre estos temas. Subrayan la cooperación internacional entre los bancos centrales.
Las estrategias futuras podrían implicar intervenciones fiscales más específicas, en lugar de un estímulo amplio. Los gobiernos podrían centrarse en impulsar la capacidad del lado de la oferta. Invertir en energía renovable o infraestructura clave, por ejemplo, podría reducir la vulnerabilidad a los shocks globales. Esto ayudaría a estabilizar los precios desde el lado de la oferta.
Es probable que los bancos centrales sigan perfeccionando su comunicación. Buscarán gestionar las expectativas aún mejor. La economía global cambia constantemente. Requiere un ajuste continuo y una voluntad de aprender de las sorpresas. La idea de un simple “panel de control” para la economía parece cada vez más ingenua.
Jerome Powell, el actual presidente de la Reserva Federal, desempeña un papel crítico en la gestión de las expectativas económicas. Sus comunicaciones públicas son escrutadas de cerca por los mercados, ya que las señales claras sobre futuras decisiones de política son esenciales para anclar las expectativas de inflación y mantener la estabilidad financiera. (Fuente: fortune.com)
¿Qué es el ‘objetivo de inflación del 2 %’?
Muchos bancos centrales tienen como objetivo una inflación anual del 2 %. Este objetivo es lo suficientemente bajo como para evitar los problemas de la alta inflación. Pero es lo suficientemente alto como para prevenir la deflación y permitir cierta flexibilidad en salarios y precios.
¿Cómo afecta el comercio global a la inflación?
El comercio global puede influir en la inflación al afectar la oferta y la demanda. Las interrupciones en las cadenas de suministro globales, como durante la pandemia, pueden elevar los precios. Por otro lado, una mayor competencia de las importaciones puede ayudar a mantener bajos los precios internos.
¿Pueden ocurrir la inflación y la deflación al mismo tiempo?
No, generalmente no. La inflación significa que los precios están subiendo, mientras que la deflación significa que los precios están bajando. Sin embargo, diferentes sectores de la economía podrían ver diferentes tendencias de precios. Una economía generalmente experimenta una u otra como su tendencia dominante.
¿Qué es la ‘estanflación’?
La estanflación es una condición económica rara y difícil. Combina alta inflación con un crecimiento económico lento y alto desempleo. La década de 1970 vio una estanflación significativa en muchas economías desarrolladas.
Durante la década de 1970, muchas economías desarrolladas experimentaron estanflación, una combinación rara y difícil de alta inflación, crecimiento económico lento y alto desempleo. Las imágenes icónicas de esta era a menudo muestran largas colas en las gasolineras, una representación visual clara de las crisis energéticas que alimentaron la inflación y el estancamiento económico. (Fuente: illinoisrenew.org)
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