Controllo dell’inflazione e della deflazione: un compito impegnativo

I banchieri centrali si prefiggono di controllare l’inflazione e la deflazione con precisione. Tuttavia, i dati economici spesso rivelano quanto sia complesso questo compito. Molti fattori influenzano i prezzi, tra cui la psicologia, gli eventi globali e i tempi di reazione delle politiche.

L’inflazione si verifica quando i prezzi aumentano. Il tuo denaro perde potere d’acquisto. L’Indice dei prezzi al consumo (IPC) rileva queste variazioni. Negli Stati Uniti, il Bureau of Labor Statistics raccoglie i dati dell’IPC mensilmente. Molte banche centrali hanno come obiettivo un’inflazione annuale del 2%.

La deflazione si verifica quando i prezzi scendono. Questo potrebbe sembrare positivo, ma una deflazione persistente è pericolosa. Le persone ritardano gli acquisti, nell’attesa di prezzi ancora più bassi. Questo soffoca la domanda, rallenta l’economia e può causare perdite di posti di lavoro. La crisi finanziaria globale del 2008 ha generato gravi timori di deflazione.

Banche centrali e governi gestiscono queste forze. Le banche centrali, come la Federal Reserve statunitense o la Banca Centrale Europea (BCE), utilizzano la politica monetaria. I governi utilizzano la politica fiscale. Entrambi hanno come obiettivo prezzi stabili, crescita economica e bassa disoccupazione.

Strumenti delle banche centrali: tassi di interesse e altro

Le banche centrali hanno un grande potere sulla massa monetaria di un paese. Il loro strumento principale contro l’inflazione è l’aumento dei tassi di interesse. Ad esempio, la Federal Reserve ha aumentato il suo tasso di riferimento, il federal funds rate, portandolo da quasi zero nel marzo 2022. Ha superato il 5% entro la metà del 2023. Tassi più alti rendono il prestito più costoso per le imprese e i consumatori.

Questo rallenta la spesa e gli investimenti. Una minore domanda raffredda un’economia in surriscaldamento. Per combattere la deflazione, le banche centrali fanno l’opposto: abbassano i tassi di interesse. Il prestito più economico incoraggia la spesa e gli investimenti, stimolando l’attività economica. La Banca del Giappone, ad esempio, ha mantenuto tassi prossimi allo zero o negativi per decenni per combattere la deflazione.

Oltre ai tassi di interesse, le banche centrali utilizzano altri strumenti. Il Quantitative Easing (QE) consiste nell’acquisto di titoli di stato e altri strumenti finanziari. Questo inietta denaro direttamente nel sistema finanziario. L’obiettivo è abbassare i tassi di interesse a lungo termine e incoraggiare i prestiti. La Federal Reserve ha utilizzato massicci programmi di QE dopo la crisi del 2008 e di nuovo durante il COVID-19.

Il Quantitative Tightening (QT) è l’opposto. Le banche centrali riducono i loro bilanci. Vendono attività o le lasciano giungere a scadenza senza reinvestire. Questo ritira denaro dal sistema. L’ex presidente della Fed Ben Bernanke ha sottolineato l’enormità di questi interventi dopo il 2008. Ha ammesso che il QE era sperimentale all’epoca.

Ben Bernanke, l'ex presidente della Federal Reserve statunitense, ha supervisionato la risposta della banca centrale alla crisi finanziaria del 2008, inclusa l'implementazione di massicci programmi di Quantitative Easing (QE), che all'epoca ammise essere sperimentali. (Fonte: foreignpolicy.com)

I requisiti di riserva per le banche sono un altro strumento. Abbassarli libera fondi che le banche possono concedere in prestito. Aumentarli restringe il credito. Le operazioni di mercato aperto — l’acquisto e la vendita di titoli di stato — influenzano anche direttamente il denaro in circolazione. Queste azioni regolano la quantità di denaro che le banche hanno da prestare.

Il ruolo del governo: interviene la politica fiscale

I governi svolgono anche un ruolo importante nella gestione della stabilità economica attraverso la politica fiscale. Ciò significa regolare la spesa pubblica e la tassazione. Quando l’inflazione è alta, i governi possono ridurre la spesa o aumentare le tasse. Queste azioni ritirano denaro dall’economia.

Una spesa pubblica ridotta o tasse più alte possono rallentare la spesa complessiva. Questo riduce la domanda aggregata, alleviando la pressione inflazionistica. Il problema è spesso politico: tagliare programmi popolari o aumentare le tasse è impopolare. Questo rende difficili risposte fiscali rapide.

Per combattere la deflazione o una recessione, i governi di solito aumentano la spesa. Potrebbero investire in infrastrutture o offrire tagli fiscali. Questo mette più denaro nelle tasche delle persone, stimolando la domanda. L’American Rescue Plan Act del 2021 ha fornito 1,9 trilioni di dollari in stimoli economici.

Sebbene efficaci in teoria, queste misure fiscali spesso incontrano notevoli ritardi nella loro attuazione. I dibattiti legislativi possono bloccare i fondi per mesi o addirittura anni. I bilanci governativi sono così enormi che piccoli cambiamenti hanno grandi impatti.

Il modo in cui la politica monetaria e fiscale interagiscono è cruciale. A volte, operano in sincronia. Altre volte, sono in conflitto. Ad esempio, una banca centrale potrebbe aumentare i tassi per combattere l’inflazione. Ma un governo potrebbe contemporaneamente iniettare un massiccio stimolo fiscale. Questo crea un difficile equilibrio. Il Fondo Monetario Internazionale (FMI) ne discute spesso nei suoi rapporti sulle prospettive economiche globali.

Forze invisibili: shock globali e psicologia

Fattori esterni e la psicologia umana influenzano in modo significativo le condizioni economiche. Ad esempio, le azioni delle banche centrali a volte hanno un impatto immediato limitato. La crisi del 2008 ha evidenziato la potente natura delle forze deflazionistiche.

Anche con tagli aggressivi dei tassi di interesse e QE da parte della Federal Reserve, l’inflazione è rimasta ostinatamente bassa per anni. Questo ha sfidato il buon senso. L’economista Christine Lagarde, presidente della BCE, spesso cita le catene di approvvigionamento globali. Ha notato come le interruzioni, come quelle durante la pandemia di COVID-19, possano far aumentare i prezzi in modo indipendente.

Christine Lagarde, la prima donna a guidare la Banca Centrale Europea (BCE), sottolinea spesso come le interruzioni delle catene di approvvigionamento globali, come quelle durante la pandemia di COVID-19, possano far aumentare i prezzi in modo indipendente e complicare gli sforzi delle banche centrali per controllare l'inflazione. (Fonte: theguardian.com)

Eventi globali, come la crisi energetica del 2022 dopo l’invasione russa dell’Ucraina, sono estremamente importanti. Questi shock di offerta fanno aumentare i prezzi delle materie prime e dell’energia. Le banche centrali non possono stampare più petrolio o riparare rotte di spedizione interrotte. I loro strumenti gestiscono principalmente la domanda. Un tentativo eccessivo di frenare l’inflazione dal lato dell’offerta può facilmente causare una recessione.

Le aspettative dei consumatori e delle imprese sono un’altra forza potente, spesso trascurata. Se le persone si aspettano che l’inflazione aumenti, chiedono salari più alti. Le imprese aumentano i prezzi, anticipando costi più elevati. Questo può diventare una profezia che si autoavvera, rendendo l’inflazione più difficile da controllare. D’altra parte, se le persone si aspettano che i prezzi scendano, ritardano gli acquisti, approfondendo la deflazione.

Questo elemento psicologico rende la comunicazione delle banche centrali di fondamentale importanza. Il presidente della Fed Jerome Powell parla spesso di ancorare le aspettative di inflazione. Cerca di segnalare chiaramente le future mosse politiche. Un errore di comunicazione può facilmente scuotere la fiducia del mercato.

L’inflazione non riguarda solo il denaro. Coinvolge la politica monetaria, la politica fiscale, l’offerta e la domanda globali e la psicologia umana collettiva. Questa intricata rete di fattori rende molto difficile prevedere gli esiti economici.

Gestire le future condizioni economiche

Controllare l’inflazione e la deflazione diventerà sempre più complicato. Stiamo assistendo a una maggiore integrazione globale. Il cambiamento climatico potrebbe portare a shock di offerta più frequenti. Nuove tecnologie, come l’IA, potrebbero aumentare la produttività ma anche creare nuove interruzioni economiche.

I responsabili politici si trovano di fronte a una sfida costante: distinguere le fluttuazioni temporanee dei prezzi dalle tendenze durature. Devono anche soppesare due grandi rischi. Un eccessivo inasprimento della politica monetaria potrebbe innescare una recessione. Ma lasciare che l’inflazione si radichi è anche pericoloso. La Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI) pubblica regolarmente ricerche su questi temi. Sottolinea la cooperazione internazionale tra le banche centrali.

Le strategie future potrebbero comportare interventi fiscali più mirati, non solo ampi stimoli. I governi potrebbero concentrarsi sull’aumento della capacità dal lato dell’offerta. Investire in energia rinnovabile o in infrastrutture chiave, ad esempio, potrebbe ridurre la vulnerabilità agli shock globali. Questo aiuterebbe a stabilizzare i prezzi dal lato dell’offerta.

Le banche centrali probabilmente continueranno a perfezionare la loro comunicazione. Mireranno a gestire le aspettative in modo ancora più efficace. L’economia globale cambia costantemente. Richiede un aggiustamento continuo e la volontà di imparare dalle sorprese. L’idea di un semplice “pannello di controllo” per l’economia appare sempre più ingenua.

Jerome Powell, l'attuale presidente della Federal Reserve, svolge un ruolo critico nella gestione delle aspettative economiche. Le sue comunicazioni pubbliche sono attentamente esaminate dai mercati, poiché segnali chiari sulle future mosse politiche sono essenziali per ancorare le aspettative di inflazione e mantenere la stabilità finanziaria. (Fonte: fortune.com)

Che cos’è l’obiettivo di inflazione del 2%?

Molte banche centrali hanno come obiettivo un’inflazione annuale del 2%. Questo obiettivo è sufficientemente basso per evitare i problemi dell’alta inflazione. Ma è sufficientemente alto per prevenire la deflazione e consentire una certa flessibilità salariale e dei prezzi.

In che modo il commercio globale influenza l’inflazione?

Il commercio globale può influenzare l’inflazione agendo sull’offerta e sulla domanda. Le interruzioni delle catene di approvvigionamento globali, come durante la pandemia, possono far aumentare i prezzi. D’altra parte, una maggiore concorrenza dalle importazioni può aiutare a mantenere bassi i prezzi interni.

Inflazione e deflazione possono verificarsi contemporaneamente?

No, in genere no. L’inflazione si verifica quando i prezzi aumentano, mentre la deflazione si ha quando i prezzi diminuiscono. Tuttavia, diversi settori dell’economia potrebbero vedere tendenze di prezzo diverse. Un’economia di solito sperimenta l’una o l’altra come tendenza dominante.

Che cos’è la ‘stagflazione’?

La stagflazione è una condizione economica rara e difficile. Combina alta inflazione con crescita economica lenta e alta disoccupazione. Gli anni ‘70 hanno visto una stagflazione significativa in molte economie sviluppate.

Durante gli anni '70, molte economie sviluppate hanno sperimentato la stagflazione, una combinazione rara e difficile di alta inflazione, crescita economica lenta e alta disoccupazione. Immagini iconiche di quest'epoca spesso raffigurano lunghe code alle stazioni di servizio, una chiara rappresentazione visiva delle crisi energetiche che hanno alimentato l'inflazione e la stagnazione economica. (Fonte: illinoisrenew.org)

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